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附件1：
债权资产价值分析技术框架
(供参考)
债权资产价值分析是对债权资产在基准日的价值或价值可实现程度进行分析、估算并形成专业意见的行为或过程，其分析方法主要基于两种途径：一种是以债务人和债务责任关联方为分析范围的途径，主要包括假设清算法、现金流偿债法和其他适用方法；另一种是以债权本身为分析范围的途径，主要包括交易案例比较法、专家打分法和其他适用方法。
对债权资产进行价值分析时可能存在多种适用的分析方法，不同的分析方法由于分析思路和相关假设条件、限制条件不同，得出的结论可能不同。因此债权资产价值分析应当综合考虑债权价值能够得到体现的各种分析途径与方法，选用一种或多种适用的分析方法，并对各种分析方法形成的价值分析结论进行对比分析，形成最终价值分析结论。
鉴于不良债权资产形成的复杂性、多样性以及分析过程中的一些不确定性因素，债权资产价值分析比其他资产的价值评估和价值分析复杂。注册资产评估师承接价值分析业务应当审慎考虑自身专业胜任能力，根据项目情况，特别是资料的可获得程度和程序的受限制程度，恰当选择分析方法，并对所选择分析方法的适用性进行充分说明。
一、以债务人和债务责任关联方为分析范围的途径
(一)分析思路
以债务人和债务责任关联方为分析范围，实际上是从债权资产涉及的债务人和债务责任关联方偿还债务能力角度进行分析的途径，主要适用于债务人或债务责任关联方主体资格存在、债务人或债务责任关联方配合并能够提供产权证明及近期财务状况等基本资料的情况。其操作思路主要是通过对企业(含债务人、债务责任关联方)的资产质量进行分析评价，清查核实企业负债，判断企业的财务状况、经营能力和发展前景，从综合考察债务人和债务责任关联方偿还债务能力的角度来分析债权的可能受偿程度，并适当考虑其他影响因素，揭示和评价某一时点债权资产价值。
对债务企业、债务责任关联方偿债能力的考察主要从以下方法中选择：假设清算法、现金流偿债法和其他适用方法。注册资产评估师应当根据企业的实际状况恰当选用以上方法，对债务人、债务责任关联方进行偿债能力分析，在此基础上确定债权可受偿金额或比例。
(二)假设清算法
假设清算法是指在假设对企业(债务人或债务责任关联方)进行清算偿债的情况下，基于企业的整体资产，从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产，从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债，按照企业清算过程中的偿债顺序，考虑债权的优先受偿，以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。
1.假设清算法的适用范围
假设清算法主要适用于非持续经营条件下的企业以及仍在持续经营但不具有稳定净现金流或净现金流很小的企业。
企业资产庞大或分布广泛的项目和不良债权与企业总资产的比率相对较小的项目，不宜采用假设清算法。
2.价值分析程序
(1)对债权人的债权资料进行分析；
(2)剔除企业无效资产，确定有效资产。无效资产的剔除应当详细阐述依据并附相应证明材料；
(3)剔除债务人无效负债，确定有效负债；
(4)根据债务人的经营状态和分析目的采用适当的价值类型，对企业的有效资产进行评估，对负债进行确认；
(5)确定优先扣除项目，包括资产项优先扣除项目以及负债项优先扣除项目，优先扣除项目应当有确切的证明依据；
(6)确定一般债权受偿比例；
一般债权受偿比例=(有效资产-资产项优先扣除项目)/(有效负债-负债项优先扣除项目)
(7)确定不良债权的优先受偿金额；
(8)确定不良债权的一般债权受偿金额；
一般债权受偿金额=(不良债权总额-优先债权受偿金额)×一般债权受偿比例
(9)分析不良债权的受偿金额及受偿比例；
不良债权受偿金额=优先债权受偿金额+一般债权受偿金额受偿比例=不良债权受偿金额/不良债权总额
(10)分析或有收益、或有损失等其他因素对受偿比例的影响；
(11)确定不良债权从该企业可以获得的受偿比例；
(12)对特别事项进行说明。
3.使用假设清算法应当注意的问题
(1)假设清算法操作思路中，由于许多因素难以量化界定(主要表现为或有负债的不确定性、优先扣除项目金额的难以把握，以及资产变现的可能性等)，价值分析结论可以是区间值；
(2)使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围，注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序；
(3)对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露；
(4)注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围；
(5)确定优先债权受偿金额时，如果对应的资产价值小于优先债权，剩余的优先债权并入一般债权参与受偿；如果对应的资产价值大于优先债权，超过部分并入有效资产参与清偿；
(6)注册资产评估师应当合理考虑土地使用权、职工安置费等重大因素对偿债能力的影响。
(三)现金流偿债法
现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况，考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响，对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。
1.现金流偿债法的适用范围
(1)现金流偿债法主要适用于有持续经营能力并能产生稳定可偿债现金流量的企业；
(2)企业经营、财务资料规范，注册资产评估师能够依据前三年财务报表对未来经营情况进行合理分析预测。
2.现金流偿债法的程序
(1)搜集企业财务资料和经营情况资料；
(2)分析企业历史资料，合理预测企业未来现金流量；
(3)结合资产处置方式和企业实际情况，合理确定企业未来现金流量中可用于偿债的比例(偿债系数)和预期偿债年限；
(4)确定折现率；
折现率为基准利率(国债利率)与风险调整值之和。风险调整值应当考虑到不良贷款损失率、不良贷款企业使用资金的成本、预期企业利润率及企业生产面临的各类风险等因素。
(5)将企业预期偿债年限内全部可用于偿债的现金流量折现，测算偿债能力；
(6)对特别事项进行说明。
3.使用现金流偿债法应当注意的问题
(1)企业未来现金流量应包括预期偿债年限内由经营带来的现金流量以及预期偿债期末由资产变现带来的现金流量；
(2)预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定应当具有依据或合理解释；
(3)在预测中应当分析抵押物对企业现金流的影响；
(4)应当适当考虑企业非财务因素对偿债能力的影响，或在特别事项说明中予以披露。
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